Varun Beverages Limited (VBL) Q1 CY2025 Results Analysis: पेप्सिको फ्रैंचाइज़ी का मजबूत प्रदर्शन और सस्टेनेबिलिटी फोकस
कंपनी बैकग्राउंड: 33 साल का पेप्सिको पार्टनरशिप
Varun Beverages Limited (VBL), भारत की सबसे बड़ी और दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी पेप्सिको फ्रैंचाइज़ी (USA को छोड़कर) है, जिसका पेप्सिको के साथ 1990 से स्ट्रैटेजिक पार्टनरशिप चल रहा है। भारत में फ्रैंचाइज़ समझौता अप्रैल 2039 तक वैध है। VBL का बिजनेस मॉडल "डिमांड क्रिएशन (पेप्सिको द्वारा) और डिमांड डिलीवरी (VBL द्वारा)" पर आधारित है।
जियोग्राफिक फुटप्रिंट:
- 10 देशों में फ्रैंचाइज़ राइट्स (भारत, नेपाल, श्रीलंका, मोरक्को, ज़ाम्बिया, ज़िम्बाब्वे, दक्षिण अफ्रीका, लेसोथो, एस्वातिनी, DRC)
- 4 देशों में डिस्ट्रीब्यूशन राइट्स (नामीबिया, बोत्सवाना, मोज़ाम्बिक, मेडागास्कर)
Q1 CY2025 के मुख्य हाइलाइट्स: वॉल्यूम ग्रोथ और मार्जिनल प्रेशर
1. वॉल्यूम ग्रोथ में एक्सीलरेशन
- कंसोलिडेटेड सेल्स वॉल्यूम 30.1% YoY बढ़कर 312.4 मिलियन केस (Q1 CY2024: 240.2 मिलियन) हुआ।
- भारत में ऑर्गेनिक ग्रोथ: 15.5% YoY
- दक्षिण अफ्रीका (SA) का योगदान: SA टेरिटरी से ट्रेलिंग 4 क्वार्टर में 141 मिलियन केस (पिछले वर्ष से ~13% अधिक)
2. फाइनेंशियल परफॉर्मेंस
| मेट्रिक | Q1 CY2025 | YoY ग्रोथ | कमेंट्स |
|---------|-----------|------------|---------|
| नेट रेवेन्यू | ₹55,669 mn | 28.9% | रियलाइजेशन/केस में 0.9% की गिरावट (SA के लो-मार्जिन ओन ब्रांड्स के कारण) |
| EBITDA | ₹12,640 mn | 27.8% | मार्जिन 22.7% (20 bps का कंट्रैक्शन) |
| PAT | ₹7,314 mn | 33.5% | फाइनेंस कॉस्ट में 56% की गिरावट (QIP प्रोसीड्स से डेट रिपेमेंट) |
3. प्रोडक्ट मिक्स शिफ्ट
- कार्बोनेटेड सॉफ्ट ड्रिंक्स (CSD): 75% शेयर (Q1 CY2024: 74%)
- लो/नो शुगर प्रोडक्ट्स: 59% मिक्स (पिछले वर्ष से बेहतर)
स्ट्रेटेजिक डेवलपमेंट्स: एक्सपेंशन और डायवर्सिफिकेशन
1. कैपेसिटी एक्सपेंशन
- हिमाचल प्रदेश (कांगड़ा) और उत्तर प्रदेश (प्रयागराज) में नई ग्रीनफील्ड फैक्ट्रियां कमीशन
- बैकवर्ड इंटीग्रेशन: प्रयागराज और DRC (अंतर्राष्ट्रीय) में रॉ मटीरियल फैसिलिटीज
2. स्नैक्स बिजनेस में एंट्री
- ज़िम्बाब्वे और ज़ाम्बिया में पेप्सिको के स्नैक प्रोडक्ट्स (चीटोस, डोरिटोस) का डिस्ट्रीब्यूशन शुरू (फरवरी 2025 से)
3. क्रेडिट रेटिंग अपग्रेड
- CRISIL ने लॉन्ग-टर्म रेटिंग को CRISIL AAA/Stable (पहले AA+/Stable) में अपग्रेड किया
सस्टेनेबिलिटी इनिशिएटिव्स: वॉटर पॉजिटिविटी से प्लास्टिक रिसाइक्लिंग तक
1. वॉटर मैनेजमेंट (CDP रेटिंग: A-)
- वॉटर रिचार्ज रेश्यो (WRR): 2x (मैन्युफैक्चरिंग में इस्तेमाल से दोगुना पानी रिचार्ज)
- 190+ वॉटर बॉडीज (तालाब, चेक डैम) का मेंटेनेंस
2. कार्बन फुटप्रिंट रिडक्शन (CDP क्लाइमेट रेटिंग: A)
- रिन्यूएबल एनर्जी मिक्स: 2025 तक 26% का टारगेट
- EV एडॉप्शन: 2,000+ इलेक्ट्रिक व्हीकल्स लास्ट-माइल डिस्ट्रीब्यूशन में
3. प्लास्टिक वेस्ट मैनेजमेंट
- EPR कंप्लायंस : 88% प्लास्टिक रिसाइक्लिंग (2024 में), 2025 तक 100% का लक्ष्य
- पैकेजिंग ऑप्टिमाइजेशन :
- पैड्स हटाने से 20k MT पेपर की बचत (400k पेड़ों के बराबर)
- प्रीफॉर्म और क्लोजर का वेट 10-25% कम
आउटलुक और चुनौतियाँ: ग्रोथ के साथ मार्जिन प्रेशर
1. ग्रोथ ड्राइवर्स
- भारत में पेनिट्रेशन : 72% रेवेन्यू कंट्रीब्यूशन के साथ प्रति व्यक्ति बेवरेज खपत में ग्रोथ का स्कोप
- इंटरनेशनल एक्सपेंशन : SA में पेप्सिको ब्रांड्स के मिक्स को बढ़ाकर रियलाइजेशन/केस सुधारने की संभावना
- स्नैक्स सेगमेंट : ज़िम्बाब्वे और ज़ाम्बिया में नया रेवेन्यू स्ट्रीम
2. रिस्क फैक्टर्स
- SA मार्केट का लो-मार्जिन प्रोफाइल : फिलहाल EBITDA मार्जिन 14.4% (भारत से काफी कम)
- रॉ मटीरियल कोस्ट : ग्रॉस मार्जिन में 171 bps की गिरावट (54.6% in Q1 CY2025 vs 56.3% in Q1 CY2024)
वैल्यूएशन और डिविडेंड
- CY2019-24 CAGR :
- रेवेन्यू: 22.9%
- EBITDA: 26.6%
- PAT: 41.0%
- डिविडेंड :
- FY24 फाइनल डिविडेंड ₹0.50/शेयर (अप्रैल 2025 में पेड)
- इंटरिम डिविडेंड ₹0.50/शेयर (कुल आउटफ्लो ~₹169.1 mn)
ग्रोथ ट्रैजेक्टरी इंटैक्ट, लेकिन मार्जिन विजिलेंस की जरूरत
VBL ने Q1 CY2025 में वॉल्यूम ग्रोथ और PAT में 30%+ की वृद्धि के साथ सॉलिड स्टार्ट किया है। हालांकि, दक्षिण अफ्रीका एक्विजिशन और रॉ मटीरियल कोस्ट के प्रेशर ने मार्जिन्स पर असर डाला है। कंपनी का ग्रीनफील्ड एक्सपेंशन, स्नैक्स बिजनेस में डायवर्सिफिकेशन, और सस्टेनेबिलिटी फोकस मध्यम से लंबी अवधि में ग्रोथ सुनिश्चित कर सकता है। निवेशकों को अंतर्राष्ट्रीय मार्केट्स में मार्जिन सुधार और कच्चे माल की कीमतों पर नजर रखनी चाहिए।
डिस्क्लेमर: यह निवेश सलाह नहीं है। निवेश से पहले अपने फाइनेंशियल एडवाइजर से सलाह लें।
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